开源证券：得不到扬杰科技买入评级

2022-01-10开源证券股份香港）有限子公司杨子,盛晓君对扬杰科技(300373)进行研究并发布了分析年度报告《子公司个人信息更新年度报告：2021年业绩首波不错，得益新能源前景向好》，本年度报告对扬杰科技给出估价，当前公司股票为62.08元。

扬杰科技(300373)

2021全年业绩原订借助上半年高快速增长

子公司发布2021年业绩首波，原订借助归母下同7.19-7.94亿元，上半年快速增长90%-110%，借助扣非归母下同6.65-7.41亿元，上半年快速增长80.75%-101.30%。以2021年归母下同首波中最大值计算，子公司2021Q4单一季度借助归母下同1.92亿元，上半年快速增长65.65%。子公司充分得益于下游新能源汽车、太阳能、工控等多零售业所需拖动，加快IGBT、MOSFET等新厂家大力推广拆分，借助全年业绩高速快速增长。基于此，子公司对员工实施充分的鼓舞，方面金额预算对2021Q4单月利润额有较相对来说冲击。我们上调盈利预期，原订子公司2021-2023年归母下同为7.54/9.26/11.59亿元（原最大值为6.81/8.52/10.47亿元），也就是说EPS为1.47/1.81/2.26元，当前公司股票也就是说PE为43.4/35.4/28.2倍，持续“”估价。

创新引领，厂家形态停滞冗余

子公司立足MOSFET厂家压过水平，不断向MOSFET、IGBT、SiC及GaN等高效率kW半导体进军，建设工程kW半导体电子商务自给自制能力。子公司拆分研发制作团队，积极推进重点研发概念设计的管理实施，新厂家业绩厚实。2021年，子公司MOSFET、小讯号、IGBT及模块厂家营业税收分别上半年快速增长130%、82%、500%及35%。子公司停滞研发转回、积极进行降低成本扩张，下半年借助新厂家的快速放量，从MOSFET龙头成长为厂家综合性战力压过的kWIDM的厂家。

得益于太阳能新能源等市场拖动，对子公司2022年展望明朗

子公司是太阳能MOSFET集团子公司，与太阳能供电系统客户建立了良好的合作联系联系，积累了配套太阳能工业的方面经验。2021年太阳能层面的厂家税收大约占子公司总税收的20%。子公司正不断增加MOSFET、IGBT、SiC厂家的工艺技术和生产控制能力，至此有部分厂家使用太阳能供电系统层面。2022年随着“碳中和”远距离的熟悉推进，全球太阳能、储能装机量下半年进一步增加。子公司将深度得益新能源层面的国产替代，借助MOSFET、IGBT及SiC厂家在太阳能层面的客户拆分和放量，打造新的快速增长点。

风险预设：零售业竞争愈演愈烈，毛利率下跌；零售业所需下跌；降低成本建设工程不及预期。

该股在在90月内一共8家私人机构给出估价，估价7家，减持估价1家；过去90月内私人机构远距离均价为74.97；证券之五星估最大值分析基本功能显示，扬杰科技（300373）好子公司估价为3.5五星，好价格估价为2五星，估最大值综合性估价为3五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最高5五星)