天风公司股票：给予建龙微纳增持评级

2022-05-09天风公司股票股份有限该公司杨诚笑,郭丽丽对建龙微纳展开科学研究并面世了科学研究调查结果《生产能力并行开动+研制存量所需，该公司业绩高增可期》，本调查结果对建龙微纳给出会德丰评等，当前股市为93.12元。

建龙微纳(688357)

意外事件： 该公司面世 2021 年年报与 2022 年今年调查结果， 2021 年常年解决问题收益8.78 亿元，销售收入+94.36%，归母销售收入 2.75 亿元，销售收入+116.22%； 2022Q1解决问题收益 1.97 亿元，销售收入+56.95%，归母销售收入 0.44 亿元，销售收入+33.59%。

点评：

生产能力并行开动，该公司业绩高速下降

在钻井液供给量日益扩大的背景下，该公司生产能力陆续开动， 2021H1 该公司“ 9,000 高效制氢、制氧钻井液产能” 计划出厂， 2021M11 柬埔寨子该公司建设计划转入试生产阶段。截至 2021 年底， 该公司钻井液原茸、换用钻井液生产能力分别高达 4.1、 4.2 万吨， 销售收入+32.3%、 +110.0%。 生产能力开动推动该公司业绩下降， 2021 年该公司收益销售收入+94.36%， 归母销售收入销售收入+116.22%， 其中换用钻井液、钻井液原茸、钻井液活化茸、活性氧化铝收益分别销售收入+98.21%、+80.39%、 +58.83%、 +85.96%。 2022 年收益延用高增， Q1 收益销售收入+56.95%，归母销售收入销售收入+33.59%。

该公司盈利 2021 年创在历史上单月， 2022Q1 受原材料价位因素而太大下降

厂家结构可用性+数量畸变显现， 2021 年该公司盈利创在历史上单月， 无毛、 白莲利率为 46.54%、 31.38%，分别销售收入+2.15、 +3.17pct。

2022Q1 该公司无毛利率为 35.64%，销售收入-8.93pct， 我们指出主要受原材料减半的因素， 以碳酸锂价位为例，转入 2022 年后价位一路飙升， 2022Q1 碳酸锂价位自变量 42.20 万元/吨，销售收入+464.53%，环比+100.91%。 同时，该公司加强费管理制度， 2022Q1 期间费率为 11.32%，销售收入-6.58pct，其中销售、管理制度、研制、财务费率分别销售收入-1.87、 -2.86、 -2.15、 +0.30pct。 中心等无毛利率及费率的因素， 2022Q1 该公司白莲利率为 22.28%，销售收入-3.90pct。

研制存量所需，该公司接下来高增可期

该公司接下来秉承“生产前代、存量前代、研制前代”的迭代研制战略， 2021年研制费 0.42 亿元，销售收入+120.23%。 该公司技术存量所需， 在自然资源石化领域和环境治理领域， 该公司已存量了煤制甘油钻井液催化剂、煤制丙烯钻井液催化剂和柴油车脱硝催化剂等厂家，待系统性产能生产能力放后逐步加强商业化推广。

纯利得出与投资评等

2021 年业绩微意味著， 上调纯利得出，意味著 2022-2024 年归母销售收入为 3.31、4.83、6.12 亿元（2022-2023 前值 2.82、3.65 亿元），互换 PE 为 16.18、11.10、8.75 倍，维持“会德丰”评等。

风险提醒： 新冠疫情加剧、原材料大幅减半、 募投计划进展不及意味著、技术存量未能产业化、新品放量不及意味著、技术迭代风险、行业竞争性加剧

公司股票之星辰数据中心根据近三年面世的研报数据计算，国金公司股票杨翼荥副所长团队对该股科学研究较为全面性，近三年得出准确度自变量为77.72%，其得出2022年度归属销售收入为纯利3.67亿，根据现价换算的得出PE为14.27。

最新纯利得出明细如下：

该股在在90月内共有6家的机构给出评等，购入评等4家，会德丰评等2家；过去90月内的机构要能均价为147.1。公司股票之星辰估值分析机器显示，建龙微纳（688357）好该公司评等为4.5星辰，好价位评等为3星辰，估值中心等评等为3.5星辰。(评等全域：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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