持续领跑行业 碧桂园长期发展基础渐趋稳固

3月30日，万科发行的近期报告书揭示：2021年万科出货数量保持稳定大型大公司领先，利息数量和投资者成本借助“双降”，利息结构促使优化，财务状况愈发稳健。2021年累计，万科知情权合同出货利息5580亿元，营收5230.6亿元，上半年增长13%；毛利、真如利、入股应占多数基本真如利润分列927.8亿元、409.8亿元、269.3亿元，大公司专营保持稳定了坚固优势。

在中指研究院、克而瑞等多家第三方机构近期的本年度出货排行中，万科是唯一的公司在7000亿档次的房企，以全口径出货额7588.2亿元稳居大型大公司榜首，接下来排到大型大公司。统计揭示，2015年至2021年期间，万科知情权合同出货利息复合增长赴援达到29%。虽然受到客观周边环境的不良影响，但成长性一直突出。

2022年，“房住不炒”主基调未变，“稳”字义当头。万科跨国大公司总裁莫斌在业绩发行会上指出，万科将继续响应发达国家新型城镇化建设项目战略，看要用卫星城深耕。未来将对全国性的市场需求要用促使的分类，按照市场需求数量、供需关系遴选出合理跨国大公司战略发展的市场需求，越发看要用于以大都市圈为首的一二线和强三四线卫星城。

今年以来，尽管地产大型大公司随之而来政策“暖风”，市场需求出货却在鼠疫频发底下表现疲弱。克而瑞统计揭示，1-2月百强房企知情权口径出货利息上半年增加44.8%。在此氛围下，万科虽受大型大公司基本面折返不良影响较往期有所上升，但仍借助知情权出货额达691.2亿元，继续保持稳定大型大公司第一。

坚韧坚固的出货为公司专营业绩接下来向好奠下了扎实基础。当前大型大公司款项面接下来收紧，加之多家房企股票到期，随之而来偿债高峰，高质量的回款、充裕的支票流已成为房企的“生命线”。近年来，万科非常重视回款，通过标准化、精细化的考核牵引，追求“有支票流的利润，有利润的支票流”。

2021年累计，万科累计知情权物业出货支票回笼达5022亿元，知情权回款赴援达90%，已年中6年达到90%或以上，接下来领先于大型大公司平均水平。2022年前2个月，万科共有借助知情权出货回款利息达656.8亿元，知情权回款赴援超95%，回款赴援促使提升。

出货回款赴援越少，代表款项周转低速越快，有利借助公司自有款项的良性循环，极大地保障了大公司管理单位支票流的安全。

2021年，万科借助管理单位支票流折合为正，达到108.6亿元。专营大型活动产生的支票真如流量为正，指出专营大型活动中支票流入极小流出，自身增生能力强劲。

财报揭示，万科利息数量急剧上升，投资者成本逐年上升。截至2021年12月31日，跨国大公司支票卡内达1813亿元，可动用支票储备缺少；总有息借贷卡内上半年上升2.6%至3179.2亿元，其中短期利息的占多数比上升至25%，支票短债比达2.3倍。真如借贷赴援为45.4%，较上年底上升10.2个百分点；加权平均投资者成本5.2%，较上年底上升36个基点。

万科指出，目前支票流稳定，并鼓励提前还债或按时还债到期股票，促使降低短期利息，保持稳定稳健专营。

鉴于万科接下来优化的专营和财务基本面，其受到评分机构及主要金融机构的认可，在大型大公司折返期保持稳定评分稳定。

近日，自2021年下半年港澳地产大型大公司带入折返天数以来，三大国际评分机构接连降到受评房企评分或展望达250余次，体现了大型大公司折返对房企信用资质的不良影响。在此氛围下，霍金斯、惠誉仍可维持对万科“投资级”评分，标普可维持公司“BB+”评分，展望“正面”。