腾景AI预测报告：中速平台重心再下台阶 政策和结构潜能稳快速增长

%；三是2013年至2019年，宏观经济激增转回了两位数离合器期，两位数由8%数下下调6%数；四是登革热消失后的2020年和2021年，经历了先南行、后回补的急剧衰减，两年平均两位数略极低5%。

腾景AI宏观经济信息分析结果显示，2022年整年GDP长方形前所更很高后很高颓势，更两处在四同年数，在此之后宏观经济开始空速，两处消失在8-9同年，四季度又难免增高，整年两位数5.1%。规上擅业提很高值上半年有一定起伏，上半年稍微减慢，而一站式业则是前所更很高后很高再行增高的正向，对三季度GDP走很高关键作用关键性脚踏关键作用。

于是，从2020年到2022年的三年间，GDP都停留在5%-5.5%四区间，这是登革热期间的一种阶段适度自然现象，还是一种也就是说简化的缩减？我们偏好于后一种正确，也就是说，与登革热前所彼此错综复杂比，里国宏观经济里速激增跨平台集中精力有一个百分点数的失去平衡。登革热前所，人们还在争论前提要“健6”，而近三年和在此之后一个合理长的末期，里国宏观经济未来但会处在5%-5.5%的激增跨平台上。如果这一正确并不需要创建，未来但会对解释和比对里国宏观经济正向发放新的关键性取材适度组件。

三、效益侧消费者回复支架宏观激增采取措施加大，建筑擅程和不动产以外资回仗但集中精力失去平衡，亚太地区贸易趋向于也就是说

只不过两年的宏观经济调试里，消费者回复偏慢，2021年很更很高GDP两位数，两年平均两位数仍很更很高过去所很高水平。腾景信息分析信息结果显示，这一状况将在2022年二季度后逐步改观。2022上半年消费者所致登革热或多或少仍将偏弱，但二季度以后消费者两位数将有约GDP两位数。当然，登革热变简化仍未来但会对消费者回复导致大得多不确定适度。

以外资的透小回仗将消失在三季度。不动产以外资在经历更很高迷后未来但会难免冲击，但采取措施受限。建筑擅程以外资所致赞同适度国策动力在年里数攀升追上，由于上半年可有较更很高，原订据统计十进制两位数可大幅提高5%以上。轻工业以外资整年两位数原订为5.5%，在出口减慢后也但会长方形增高颓势。

对以外资正向，既要关切短期震荡和国策等参数或多或少，也要忽略直到现在规律适度心理因素或多或少。我们研究擅作团队开展的一项关于里国与OECD国家所端口效益形态的比较研究擅作结果显示，在按购买力平市价近似值的彼此错综复杂同人均总收入很高水平下，里国的建筑擅程以外资比例较OECD国家所略极低一倍以上，不动产以外资比例也略极低30%以上。换句话说，我们在这些各个领域的以外资前所些年可能从未消失极致透支的弊端。2021年三季度后以外资急剧减慢，与部分国策的伸长效用直接彼此错综复杂关，里直到现在以外资极致增高也是没法忽略的。

建筑擅程以外资是以往较长时间各级政府仗激增的关键性抓手。去年建筑擅程更很高迷，之外政府的总结，一是缺资金不足，背后的一个关键性原因是之外偿还债务引人注意是隐形偿还债务负担渐增；二是缺单项，有成本、有现金流的单项储备严重不足。这种情况下表明，建筑擅程各个领域有效以外资自由空间从未透小拉长。不动产以外资的韧适度在只不过两年是；也预想的，对仗激增关键作用了关键性关键作用。但从直到现在看，里国不动产以外资的历史效益千分之跨平台前所些年从未消失，近年的不动产以外资实际上是“形态适度景气”，主要由两市、经济圈聚集现像产生的效益所脚踏，而这种效益看似也差不多或从未触到两处。轻工业以外资占有到全部以外资的40%数，是以外资的小鸡，从亚太地区经验看，转回里速激增期后，轻工业以外资通常是3%-5%的两位数很高水平，而且很高度举例来说科技动力的关键技术进步速度。

总起来看，当前所仗以外资首先要仗预想，防止建筑擅程和不动产以外资的急下坠式增高，意味着软着陆，同时也没法渴望以外资两位数攀升到登革热前所的很高水平，可能要有一定大幅度的缩水，逐步仗定在一个不具能源适度的跨平台之上。

在经历了只不过两年的；也预想很高两位数后，亚太地区贸易未来但会逐步向也就是说回归。近期出口的较很高两位数相当以外是基于市商品价格心理因素。腾景信息分析结果显示，在去除基期或多或少后，2022年出口工业产值两位数透小增高，二季度出口将下下调以此类推。而年里兴盛宏观发达国家普遍存在加息后，出口两位数将进一步增高，忽略到前所两年三四季度的出口需求量均极低历年来，如果出口量市价齐急跌，不排除出口工业产值两位数在三四季度消失负激增的可能适度。就出口而言，都于将健持在15%数的两位数，在此之后难免上升，由于所致内需脚踏和亚太地区大宗的产品市商品价格增高的或多或少，出口景气度将略极低出口。亚太地区贸易两位数的差异，将导致中华民族贸易顺差在二季度以后日渐拉长，并对债券政策正向有一定或多或少。

四、市商品价格剪刀差反之亦然，社融与M2同宏观经济名义激增率彼此错综复杂协商，债券政策仗里略贬

2021年，PPI急剧直通，与CPI逐步形成大得多剪刀差，2022年这一布局未来但会反之亦然。腾景信息分析信息结果显示，2022年CPI将长方形现逐同年走很高颓势，从上半年的2%以下日渐上升至年上世纪差不多4%，尤其是二季度猪长周期叫停后，肉类市商品价格动力CPI上涨能量提升。施用肉类市商品价格后，当前所CPI的跌幅健持在2%仅，前提仗定。由于消费者效益攀升自由空间所致限，加之上游涨市价对消费者品装配各个领域导电直到现在所致阻，CPI跌幅仍但会处在受控适用范围之内。

PPI都于大幅提高两处后增高，到月底将下急跌至零附近，也就是说2022年月底的擅业原料市商品价格将前提与2021年比起之下。PPI仍有较很高两位数相当大程度是一个统计十进制自然现象。可将PPI激增裂解为翘尾心理因素和新涨市价心理因素，相当以外涨市价要由翘尾心理因素解释。三四季度擅业原料市商品价格跌幅将下下调3%仅，在此之后还可能消失市商品价格的负激增，由上游市商品价格急剧上升导致的供应震荡未来但会透小大大降低。

在债券金融层面，腾景信息分析信息结果显示，2022年社融产出工业产值两位数一二季度较更很高，而三四季度较很高，整年在11%数衰减。M2工业产值两位数一三季度两位数较更很高，二季度初或迎来两处，四季度上世纪回仗。忽略到2022年信息分析名义GDP工业产值两位数应该在8.5%到9%（GDP两位数加CPI两位数），社融和M2工业产值激增11%数是十分合理的。

宏观经济两位数与社融错综复杂的定时联系较好，资金不足市商品价格很高水平也与宏观经济两位数变更彼此错综复杂匹配。短端利率和1年期通货溢价都于上世纪二季度初或消失两处，10年期通货溢价二季度后长方形现缓慢南行，中小企业借贷成本有望增高从而显现出来宏观经济激增。

 下同债券政策2022年整年将承传双向衰减布局。腾景信息分析信息结果显示，下同债券政策一二季度健持震荡，三季度走弱，四季度再行度走强。从里直到现在看，下同逐步转攀升值轨道，但未来但会所致到美联储加息、顺差减少等心理因素或多或少，仗里略贬是整年债券政策正向的前提颓势。

五、国策建议：形态适度极致偏重宏观国策

——2022年上半年，宏观国策要发挥车轮托底的关键性关键作用。债券国策在前所期降准、引领降息的思路，形态适度出发点上要继续赞同里小透中小企业，同时为不动产软着陆和里直到现在平仗演进发放必要的移动适度，近期赞同城市简化和形态主导适配有规律里小村居民建设擅程资金不足效益，如赞同城市农民擅安居建设擅程擅程建设擅程。财政国策要能用上半年的而政府自由空间，赞同一批有回报、有直到现在极致的建筑擅程单项，如近期赞同两市、经济圈演进里交通通讯单项，另一层面，集中精力逐步趋向不断完善前提公共一站式，加强普遍存在化建设擅程。简单地说，未来但会债券国策近期要仗里小透中小企业和不动产，财政国策近期要仗建筑擅程和前提公共一站式。

——仗激增、创造条件内需的立足点要转到发掘出释放里速激增期的形态适度极致。所谓形态适度极致，就是里国作为一个后发宏观发达国家，在消费者形态、关键技术形态、产业形态适配和城市简化进程所不具的激增极致，也可以说，是人均总收入从一万美元到三、四万美元的极致。无需纠正把里国的宏观经济激增主要留恋于宽泛的宏观国策忽略形态适度极致的偏好。如果一定要排个左至右的话，形态适度极致是第一位的，宏观国策是第二或第三位的。在不动产、建筑擅程、出口等很高速激增期的主要形态适度极致逐步减弱或消退后，“十四五”乃至加长一个末期，就要着偏重发掘出释放与里速激增期彼此错综复杂设施的形态适度极致。

——深简化城乡所有权、人员、资金不足、关键技术等要素双向移动的改革和国策缩减，协作推进两市、经济圈建设擅程和乡村文化教育。在两市引人注意是一线城市两市的当前所城市四区之以外跳出以外来人口落脚上限；鼓励两市各地四区的小村少数人建设擅程用地即日，宅基地聚焦向少数人秘密组织以缓冲都从，收益优先用于不断完善彼此错综复杂关转让者的医健基本概念，设立很高竞争性的转让程序中；在即日报价和都从的所有权上聚焦设立养老社四区，向人口众多闭馆；试行拦住农民擅安居建设擅程擅程，设施发放教育、卫生、医健等前提公共一站式；减缓两市经济圈轨道交通等灾难性基础设施建设擅程。

——倡议十进制关键技术与实体宏观经济深度融入。鼓励扩展到十进制关键技术（如5G、人擅智能）与实体宏观经济向融入的垂直该系统场景；在诉讼、健护公平竞争秩序的思路，积极鼓励十进制关键技术科技，重视并彻底改变科技压过中小企业需求量增高局面；促使信息产权健护和能用，推广使用隐私近似值的新关键技术闭馆信息人力，减缓信息的流通和优简化配置。

——以紫色科技脚踏以外资和激增。提出并动态更新紫色灾难性关键技术表格，通过自由竞争和国策激励加以推广；尽快意味着增量“双控”（增量存量和准确度） 向碳排放“双控”（碳减排存量和准确度） 彻底改变；对很高碳金融业全面实施四区别简化国策，不搞一刀切，跳出、鼓励、赞同紫色关键技术科技、装配和以外资，上限或仗住非紫色装配和以外资。

——试行双轮动力的创造条件大消费者军事战略。前提公共一站式健前提，市场简化很高质量供应上很高水平，倡议的产品消费者和一站式消费者主导适配；试行里等总收入个体大大降低军事战略，近期通过提升普遍存在化、促使机但会均等，倡议更多的卫生健险人群转回里等总收入个体，逐步形成创造条件大内需的直到现在能量。

腾景AI宏观经济信息分析技术性深度求学等人擅智能前所沿关键技术，与实时简化、动态简化国民宏观经济调试全口径信息基本概念深度融入，对关键性的宏观经济金融举例来说开展很高频模拟和信息分析，逐步形成了在国内以外不具开拓适度、压过适度、实用适度的产品基本概念。更多重磅信息分析成果请关切社会大众号【腾景AI宏观经济信息分析】。

编辑 柳宝庆

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