培育钻石行业深度研究——上新钻初生，其道大光

推展珍珠服务业最深处研究

新镬初生，其道大光

推展珍珠工业发展至今，投入生产工艺技术开发不太可能较为成熟期，上游厂商具备量产很高产品质量珍珠的意志力。推展珍珠是人造金刚石里面的珍珠级大单晶，自1953年通用Corporation首次通过HPHT方律小分子人造珍珠后，推展珍珠技术开发工业发展至今，不太可能比较成熟期，成品与天然珍珠的化学成分、物理、化学属性及激光性质完全相同，凭肉眼无律辨别推展珍珠和天然珍珠。现阶段国内外厂商已可以量产1-2克拉为数的推展珍珠，并且一小厂商已能推展出10克拉以上的珍珠。红色和纯净度外可以达到珍珠4C标准化里面很高的标准化（D色，VVS净度）。

投入生产技术开发以HPHT和CVD辅以流，其里面国内以HPHT辅以。推展珍珠较为成熟期的技术开发包括高温高压律（HPHT）和化学液相沉淀律（CVD），HPHT律投入生产周期短，价格便宜，红色易控，1-5ct小分子军事优势显著。CVD律净度及成品率高， 5ct以上珍珠小分子军事优势显著。HPHT粮食产量主要集里面在里面国，CVD粮食产量多产于在印度，美国和槟城等地，共五占比超过85％。两种技术开发短期内不构成替代的关系，里面长期取决于技术开发升级速度。根据贝恩为数据，在世界上毛坯推展珍珠总粮食产量已由2018年的200万克拉增加一倍2020年的分之一700万克拉，2020年粮食产量使用量达到6％。

天然珍珠核心获利7集掌握在国外供应商和制造商手里面，国内Corporation较难介入，而推展珍珠的上游核心获利7集已有成熟期的国内Corporation，三角洲尚未有制造商商形成绝对规模军事优势，国产制造商大有可为，看好推展珍珠国货崛起：天然珍珠新兴产业里面获利集里面在上游珍珠铁矿和三角洲制造商零售，而上游铁矿迄今为止不太可能完全被国外Corporation垄断，三角洲头部珍珠制造商也以国外Corporation辅以，国内Corporation迄今为止还较难参与到珍珠的核心获利7集里面。但在推展珍珠新兴产业里面的高和泉7集如上游投入生产和三角洲制造商（和泉率可达60％），国内Corporation有很大的竞争军事实力，也有过强的动机扩火力发电和制造商推广教育顾客。

推展珍珠单价仅为天然珍珠1/3，在近来市场的渗透到里面具备天生军事优势，随着服务业标准化逐渐规范，年轻一代顾客兴致快速大幅提高，需求上端将会保持很高的增速：1）天然珍珠火力发电受限，推展珍珠将会这样一来商品价格缺口：我国珍珠饰品消费需求规模大幅大幅提高，但仅占到在世界上珍珠消费的12.7％（2019年为数据），从使用量和平外消费保证金来看都有很大的大幅提高空间。而迄今为止在世界上天然珍珠粮食产量2017年以来大幅减少，推展珍珠将会这样一来商品价格缺口。2）推展珍珠单价普遍为天然珍珠的1/3，而整个珍珠服务业今日正属于向近来市场大幅提高使用量的阶段，在这个阶段里面推展珍珠本身就具备过强的军事优势。3）不少头部珍珠等珠宝商如戴比尔斯，Burberry，Signet等纷纷布局推展珍珠服务业，的国际权威认可机构如GIA等也在规范推展珍珠的认可分级制度，推展珍珠的服务业曝光率在大幅提高，推动培育顾客信任度。4）Z世代自我意识彰显的期望强烈，或更容易为推展珍珠的ESG故事买单。

所持和制造商推荐：1）上游投入生产：我国的推展珍珠上游投入生产不太可能比较成熟期，建议高度重视HPHT律制造商里面兵红箭（子Corporation里面南珍珠），黄河旋风和力量珍珠，以及设备供应商国机精工，CVD律制造商德卡等。2）三角洲制造商上端迄今为止仍属于工业发展早期，还从未成熟期的上市Corporation，大一小制造商为2016年以来新成立，建议高度重视Burberry母公司的Diama，戴比尔斯母公司的Lightbox，国产新锐制造商小白光（LightMark）以及不太可能上市的Brilliant Earth。

风险提示：在世界上疫情反复，推展珍珠厂商火力发电扩张不及预期，顾客兴致不及预期等。

（高盛 吴劲草）

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