邵宇 陈达飞：美联储交流的艺术

性，减很低货币方针的正确性，增强透明化和问责先以，这在民主社可能会中至关举足轻重。”其中，“增大社可能会发展和金融市场不确定性”不仅所援引美国，也以外监管机构货币方针对海外的倾倒波动（Bernanke，2022，第7章）。

发表声明既具体了2%通涨尽可能先以，也阐明了“最大者医疗保健”的含义。FOMC忽视：“2%的通涨在较长初期内最符合监管机构的法定职责。向公众清楚地传达这一通涨尽可能适度坚定不移地锚定依然通涨考虑到，从而有助于单价平稳，维持有利于的依然利息，并增强委员可能会在导致不小社可能会发展动荡时有助于最大者医疗保健的并不需要。”伯南克忽视，2%的通涨尽可能适度平衡监管机构的双重使命：它既足以很低——与单价平稳的使命维持一致；又足以高——可以在利息触及零下限以后提供足以的降息空间，以维持监管机构渴望合理医疗保健的并不需要。

那么，为什么不量化“合理医疗保健”尽可能，例如具体一个合意的犯罪率水平？发表声明的解释是：“最大者医疗保健在极大程度上是由不良影响农民零售商结构与特性的非货币因素决定的。它们则可能会随着时间段的推移而推移，而且可能未能直接测度。因此，为医疗保健规定一个单独的尽可能是不前提的。反之亦然，FOMC的方针必须以对最高医疗保健水平的审核为依据，并认识到这种审核或许是不确定的，并且需要加以校正。”实践中，监管机构可能会广泛地参考农民零售商所援引标，并“其本质犯罪率”作为货币方针的一个依然尽可能。

完善并公开社可能会发展得出结论体系

监管机构全方位所援引引的另石板举足轻重内容是定期发布新闻和核心内容的宏观社可能会发展得出结论。自1979年开始，FOMC每半年发布新闻一次社可能会发展得出结论，半个世纪为两年，作为提交给国可能会的《货币方针调查结果》（Monetary Policy Report）的一部分，但较少受到关注。在2007年9同月的例可能会上，FOMC同意了伯南克的计划，频率减很低为每季度发布新闻，半个世纪延展到三年。这就是广受关注的“社可能会发展得出结论摘要”（Summary of Economic Projections ，SEP），相关联四个变量的得出结论：一般而言增长、犯罪率、大体上通涨和整体通涨。自发布新闻以来，SEP的内容在核心内容。2009年1同月减低了“依然得出结论”（over the longer run），大致大约3-5年。其中，依然犯罪率得出结论就是监管机构审核的“其本质犯罪率”。依然得出结论是建立在“恰当的货币方针”前提下的，所以，也是在间接传达货币方针的尽可能。2012年1同月发布新闻的得出结论首次相关联了美国联邦基金可能会利息的预见路径，即利息“点阵图”（dot plot），还相关联一幅柱状图，归纳了理事们对基金可能会利息首次升至年份的得出结论。至此，监管机构全方位所援引引体系日臻完善。

全方位所援引引虽然也是非常规货币方针工具的一种，但却不都有使用在“零利息”挠实质上初期。它是监管机构和零售商的一种分享。监管机构既可以理应便是零售商的设想，也能来进行其借助于方针尽可能。当监管机构希望相反方针立场时，可以引导零售商先行一步，方针跟进时就不想招致零售商波动。完整的游戏规则表面上看是一个实质上，但实际上也一种自由——“有实质上的摄影机抉择”（constrained discretion）。这与监管机构在美国的“三权分立”经济先以度中的类似于地位有关。作为“第四决策权”机构，监管机构具备的是一种“未经总统大选的决策权”。总统虽然有执行主席的提名权，但一经国可能会同意，就不再有罢免权。具体的游戏规则适度维持监管机构政治理念的独立性。游戏规则本身是具体的，但执行游戏规则显然有刚性的。死板地遵守游戏规则确实并不需要减很低方针的可得出结论性，但游戏规则并必须包罗万象，必须得出结论“鸭子”，也必须所援引导监管机构如何应对“鸭子”与“棕犀牛”。

综合而言，在后危机时代，为了减很低货币方针正确性，监管机构强化了全方位所援引引，在货币方针尽可能、游戏规则和路径上都提高了与零售商的交流，提升了游戏规则的透明性和信号传递的可信度，拓展了货币方针的边界。

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