【券商聚焦】国泰君安首予周大福(01929)增持评级 指其当前市值相当大低估

国泰君安发研报指，该行预料周大福2022-2024第四季度归母净利润则有69.93/82.22/96.38亿港元,EPS则有0.70/0.82/0.96港元.参照内克新公司成交并可用PE成交法,考虑到新公司作为黄金珠宝行业双龙,品牌的平台占优势显著,给与新公司2023第四季度23倍PE,目标价18.86港元,首次覆盖,给与“太古地产”评级。

该行认为，周大福作为欧美黄金珠宝新公司的双龙,在高端化与的平台拓展等上都仍有巨大空间,举例来说总市值显著低估。具体来看，黄金珠宝是品牌壁垒极强的消费品,中国人经济发展,民族固执提升,适于民族品牌定位改善。周大福是为数不多的老字号品牌之一；在设计,装配工艺,产品品质等上都从未拥有较好口碑,多次开创欧美设计风潮(如传承等).新公司多次与广为人知IP(迪士尼,故宫博物院等)合作,改善品牌形象。问世高端的平台周大福荟馆,产品价位较其他的平台售价高出40%.周大福黄金与钻石产品定价都高于欧美其他近似于品牌。

我国黄金珠宝市场宽阔,低支线城市具备消费升级红利。新公司2018年起将更多资源投入内地市场,推行“向阳街道构想”,2019年实行“省代”政策,放三四支线加盟.凭借强大的品牌,精细的经营管理,在较低折扣的理论上下,顺利下沉,为加盟商产生较高的理应。该行预料至2025年新公司门店有望降到7000-8500家店,仍具较大空间。

新公司2010年即意在发展物流业务,并响应物流的平台变化,多平台发展。同时问世了云柜台,智能奉客盘和D-ONE定制,提升销售效率,满足个性化需求；在支线上同时布局公域和私域流量,以“云商365”等方式提升与消费者的互动,进行客户关系经营管理,适于提升客户效用。