国泰君安(香港)：维持龙源电力采集评级 上调目标价至22.00港元

公司2021年合法权益持有人应占净利润同比增长速度27.6%至折合64.13亿元，相符我们意味著。总收入由于煤炭净利润超意味著上涨而高出我们此前得出结论9.1%至折合371.95亿元，但生产成本故又称也升幅也就是说增高，公司整体利润率受影响较小。燃煤分部各项主要经营生产成本的变动多半属于正常范围。财务款项净额同比持续上升4.6%至折合32.25亿元，主要是由于平均带息负债数量持续上升、一小公允价值变动和应收账款保理业务手续费综合转化成的款项所致。平均融资生产成本同比下降0.15个百分点至3.80%。公司建议派付每股折合0.1470元的末期手续费，挂钩率保持在20.0%不变。

我们维持对龙源电力的“收集”评级并上调目标价至22.00港元。我们得出结论公司2022/ 2023/ 2024年的每股盈利分别为折合0.852元/ 0.969元/ 1.139元。愿景在此之后，我们预计公司将于2022-2025年之后保持快速发展，每年或新增4.0吉瓦以上的装机容量（燃煤+光伏）。公司完毕该合资公司合资公司的2.0吉瓦燃煤资产注入。之后的21.4吉瓦燃煤资产注入预计将在十四五规划期的前段逐步顺利完成。从信息化出发点来看，我们认为公司在数量效应以及融资渠道全面性的占优将使其相比同业俱备估值普通股。我们局限性的目标价相当于21.0倍/18.4倍/15.7倍的2022/ 2023/ 2024年估值。

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