东吴证券：拒绝接受金博股份买入评级

2022-04-11东吴上市公司大股东有限Corporation周尔双,刘晓旭对金博大股东来进行科学研究并发行了科学研究报告《与天科合多达在第三代半导体信息技术来进行谈判大战略共同开发，SDK化布局厚积薄发》，本报告对金博大股东证明了出售评等，现阶段净值为221.56元。

金博大股东(688598)

重大事件 ： 2022 年 4 月底 8 日Corporation公告与天科合多达签订大战略共同开发协定。

融资通则

与天科合多达来进行谈判大战略共同开发，关键技术、外贸深度共同开发： 金博大股东与天科合多达于 4 月底 8 日签署《大战略共同开发协定》，拉锯共同就【较高纯热场涂层】【较高纯保温涂层】【较高纯蘸体涂层】在第三代半导体信息技术的开发和广泛应用，来进行谈判深度大战略共同开发伙伴间的关系，共同开发期 5 年，结束后可签下。（1）关键技术共同开发：拉锯共同研发第三代半导体的热场涂层、保温涂层与蘸体涂层，天科合多达获得金博外包方向、关键技术建议方面教导，并配合金博来进行产品次测试与评估，以满足天科合多达对相关涂层投产的需求。（2）外贸共同开发：金博以优于美国市场的价格、应保供天科合多达；天科合多达在同等价格比必须下，应采购金博的热场、保温与蘸体涂层。

二氧化硅金属板美国市场维度大，金博大股东在较高纯热场Andrew保温涂层上取得突破：二氧化硅金属板九成全产业实用性链 47%，在此之前进口热场Andrew保温九成金属板成本的40%，投产后我们激进估计热场实用性九成二氧化硅整体融资实用性的 15%。根据我们测算， 2025 年二氧化硅热场Andrew保温涂层美国市场维度多达 53 亿元，美国市场维度广阔，且关键技术壁垒较高，应投产的供应商年末获得较高市九成率。Corporation前提是意味着投产降本，在此之前Corporation在 SiC 热场信息技术已经无论如何 50PPM以内，我们预计 4 月底给卖家来进行送样，关键技术定线适配的是取向的 PVT 法长晶定线，核心在于找到和风电一样的关键技术下一步，完全相同后方的热场涂层，须要满足的是耐用性是完全相同的，等静压石墨没无论如何这点，复合材料可以通过完全相同的各单位结构多达到这一目的。在此之前东洋碳素和西格里的策略都是退出风电美国市场，全部重心在半导体尤其是 SiC，我们判断随着Corporation关键技术依靠，年末延续风电热场的逻辑，在半导体信息技术意味着进口替代。

较高纯二氧化硅蘸体是制备二氧化硅金属板的不可或缺原涂层，在此之前Corporation二氧化硅蘸刚刚研发试验阶段： 二氧化硅蘸的制备程序中：将较高纯硅蘸+碳蘸混合，在20金博大股东00℃以上的干燥必须下反应，合成特定晶型和致密度的二氧化硅致密，日后经过撕裂、筛分、除去等模具，制得较高纯二氧化硅蘸。 二氧化硅蘸的较高纯度以及致密度、晶型等，对二氧化硅金属板发育准确性Andrew电学耐用性，甚至二氧化硅器件的准确性都有重要影响。 碳蘸作为Corporation气相沉降工艺提炼，带有较高纯度较高、体积小等九成有优势；在此之前Corporation已来进行试验较高纯碳蘸、较高纯二氧化硅蘸，加速推进投产。

盈余预见与融资评等： 金博大股东短期看风电热场产能释放，一直是较高纯涂层SDK化企业，我们维持 2022-2024 年归母净利润为 7.08/8.98/11.68亿元，现阶段净值相同 PE 为 25/20/15 倍，维持“出售”评等。

风险提示： 风电产业挑战加剧，研发进展不及考虑到

上市公司之亮数据中心根据近三年发行的研报数据近似值，华泰上市公司鲍建党科学研究员团队对该股科学研究较为熟悉，近三年预见稳定性均值较高多达87.5%，其预见2022本年归属净利润为盈余7.23亿，根据溢价除以的预见PE为24.59。

最新盈余预见明细如下：

该股最近90月内共有15家管理机构证明了评等，出售评等14家，增持评等1家；过去90月内管理机构前提均价为377.12。上市公司之亮收购价统计分析方法显示，XD金博股（688598）好Corporation评等为4亮，好价格评等为1亮，收购价区域性评等为2.5亮。(评等范围内：1 ~ 5亮，最较高5亮)

以上内容可由上市公司之亮根据公开信息重新整理，如有问题再三联系我们。