西南证券：新片行业逐步复苏 春节档火热可期

西南证券发布研究报告称，根据地大数据统计数据，截至2022年1月5日，2022清明节亦同“想看”人数超强5000的共有10部新片，零售业未来将会在最出色清明节亦同短片促使下企稳稳定下来。从2022年定亦同短片来看，清明节亦同定亦同短片12部，位于亦同期次于，圣诞亦同排名第二，共5部短片，暑期亦同短片也较密集，平均每月2部。从新片票房计算看，清明节亦同凭借短片数目叠加庆祝效应，新片票房计算超强70亿元，位于次于，暑期亦同也凭借短片数目与精确度取得不错的计算成绩，6-8月新片票房原定分别为42、66、65亿元。整体而言看来2022年仍有许多高精确度短片值得关注，开年的清明节亦同也将给全年新片票房发扬光大宽大的根基。

西南证券主要看法如下：

年度新片票房整体而言呈有所演进形势，清明节亦同表现亮眼。

2021年国内累计付诸新片票房470.3亿元，较2020年下同升高231.6%，较2019年升高26.7%，有所演进迹象已现。亦同期新片票房方面，清明节亦同、国庆延续沉迷形势，但暑期亦同表现光亮。21年清明节亦同付诸新片票房78.4亿，较2019年的59亿升高32.8%，其中《心事，李焕英》和《下城夏洛克·福尔摩斯3》两款情形级新片全年贡献54.1和45.2亿元新片票房。

摄制场次略有升高，单场新片票房低迷值得注意。

2021年，国内累计摄制1.23亿场新片，下同2019年的1.27亿，小幅升高3.5%;单场新片票房为348.3元，下同2019年低迷25.3%。诱因为1)摄制场次和2019年基本总括，说明制片厂的快速扩张在2021年基本停滞，新增和关闭制片厂数目相比平衡，整体而言摄制场次也较为均衡。

2)从单场新片票房来看，短期制片厂的经营具体情况在很大程度上由当期的具体内容精确度最终，2021年单场新片票房的低迷略为超强摄制场次的略为，说明短片具体内容较为单薄，Q3-Q4的新片票房较19年相比减少值得注意。

电制片厂集中化急遽小规模，制片厂轴线分散化加剧。

电制片厂公司集中度极低且小规模加强，2017-2021年，电制片厂公司前十市九成率稳定在67%-69%;Top5、Top2电制片厂市九成率保持升高急遽。都将制片厂方面，头部制片厂新片票房降幅值得注意，2021年制片厂Top10全年共付诸新片票房3.1亿元，下同2019年升高45.5%。因此都将制片厂轴线进一步分散，Top10制片厂九成比由2019年的0.9%低迷至2021的0.7%，且前十名中新片票房九成比分布更加均匀，表明制片厂竞争轴线趋于个人化。

低线城市新片票房九成比攀升，使用率责难未来将会。

三四线城市新片票房九成比总新片票房小规模抬升，由2019年的34.7%提升至2021年的39.4%。诱因有1)三四线城市所致疫情影响较小，有所演进较为值得注意;

2)低线城市的制片厂渗透率较低，服务器爆点需求的边际提升空间不大;

3)一中卫城市娱乐方式也多样，爆点年轻人已进入低速增长阶段。使用率方面，新片零售业整体而言呈现升高急遽，主力城市使用率值得注意略低于其它层级城市，四线城市最少，仍有不大提升空间。短期来看，今后随着疫情预防常态化，制片厂限制压抑，使用率小幅责难可期;长期来看，制片厂供给端已放缓，需求端会随优质具体内容放量而增加，使用率未来将会企稳向好。

新片票房和口碑短暂变异，爱国题材出类拔萃。

2020年之后，新片票房前五作品的豆瓣和地大评分均急剧升高，Top3浮现评分降低和新片票房升高的矛盾情形，反映了歌迷爆点需求旺盛和优质具体内容匮乏之间的矛盾。短片相关联方面，进口短片新片票房九成比仍延续升高急遽，由2016年的44.5%升高至2021年20.6%。画皮中，主旋律新片荣膺歌迷瞩目。

可能性提示：零售业演进不及预计的可能性、新政策浮现不必预计改变的可能性，疫情浮现不停的可能性。

本文相关联于西南证券新片零售业研究报告，交易员：刘言，智通财经编辑：杨万林

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