首创证券：给予正海生物转售评级

2022-03-03首创证券交易股票有限该公司周贤珮,李志新对正海生物(300653)进行研究并发布新闻了研究研究报告《该公司简评研究报告：气管厂商增速不俗，厂商输水走入收获期》，本研究报告对正海生物计算出来回购标准普尔，当前净值为70.54元。

正海生物(300653)

核心论述

事件真相：该公司发布新闻 2021 年详情，2021 年该公司付诸营业年收入 4.00 亿元，下同快速增长 36.45%；归母营业收入为 1.69 亿元，下同快速增长 42.44%；扣非营业收入 1.61 亿元，下同快速增长 46.35%。

逐渐向好，该公司加长零售商的发展力度，进一步扩大营销版图。截至 2021 年底，该公司厂商已在全国 29 个省区挂网，各省级厂商挂网最少 1,700 个品次，相比之下于 2020 年末增加了约 500 个品次。销售网络平台的壮大为未来销售的稳健快速增长奠定了坚实的基础。2021 年，气管复原凝胶厂商付诸销售年收入 1.92 亿元，下同快速增长 49.04%；硬脑（裂）凝胶补片付诸年收入 1.58 亿元，下同快速增长 14.71%。该公司硬脑（裂）凝胶补片投身于带量采购，已开展集采的 5 个省均尝试竞投，竞投生产成本处于中所位线水平，确保了零售商占有优势。

厂商输水走入收获期，活性生物痕年末年中所获批。该公司重磅厂商活性生物痕 2021 年 11 年底已按照敦促完成了补充数据资料的提特地，并转至法庭上审评完全，年末年中所获批。此外，2021 年 12 年底，该公司自主研制的外科用填塞很薄获批；2022 年 2 年底，该公司厂商自酸蚀粘接剂获批香港交易所；在该公司已香港交易所同类厂商运用多年的一新研制的硬脑（裂）凝胶补片已提交了注册申特地；尿道复原补片转至到发病入组阶段；借助的组织再生凝胶处于临床试验效果评论阶段。该公司厂商螺旋式开发方式而进展显著，随着厂商品种不断丰富，该公司品牌优势和竞争力年末进一步巩固和改善。

盈利深入研究与估值：我们预计 2022-2024 年该公司年收入分别为 5.1、6.5 和 8.5亿元，下同快速增长 28.1%、27.7%和 30.6%；归母营业收入分别为 2.1、2.7 和3.6 亿元，下同快速增长 21.7%、33.1%、和 32.6%，3 年底 1 日定价（70.10元/股）对应 PE 分别为 41、31 和 23 倍，首次覆盖，理应“回购”标准普尔。

后果定时：集采税制后果；厂商研制远最少期望；新冠疫情影响常规保健

该股在在90周内一共4家该机构计算出来标准普尔，回购标准普尔2家，和记标准普尔2家；过去90周内该机构目标均价为86.95。证券交易之五星估值深入研究基本功能说明了，正海生物（300653）好该公司标准普尔为3.5五星，好生产成本标准普尔为2.5五星，估值整体标准普尔为3五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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