洪九果品、百果园抢滩入市，卖水果是门好生意吗？

这其实是从海底捞（ 6862.HK）学的，催生了百农田自此的“百货商店铺的公司”Mode。

洪九荞麦与百农田，大体可以代表出发点马铃薯极限市的有一点一提小众自营。

02

不同的商业Mode

这有一点一提自营，主要反映在两家商业Mode的区隔上。

洪九荞麦的数家Mode，较为宗教性。

从原材料商构件上看，洪九荞麦的当年五大原材料商为接口数家、新兴日用品商及商极限原材料商。

2021年业绩的53.3%来自接口数家，20.7%来自生鲜淘宝网、邻里eBay等新兴日用品商，14.2%转赚花钱给了商极限，11.8%是零售业。

洪九荞麦主要原材料商业绩状况，举例：洪九荞麦附注

截至2021年12月末31日，洪九荞麦原材料商已以外2021年各省市的销售利润当年十大商极限大型企业中亦会的8家。

为了进一步拓宽极限市，便于一个大极为密集的接口经销商，年末2022年5月末31日，洪九荞麦已在各省市27个卫星城确立198个的销售档口，平仅有所建筑面积为68平米，用来保鲜、装货和展览品。

洪九荞麦的销售档口，举例：附注

实质上洪九荞麦的因素也极为清晰。2021年，洪九荞麦在马来西亚的香蕉自产生产量，占去中亦会国向马来西亚进口商香蕉总生产量的10.1%。

尽管洪九荞麦保有自所建的齐备的原材料链子系统，在马来西亚、越南等原出产保有 16 个加工厂及近 400 名雇主的当地团队，但仍然容易同类型部对冲新冠疫情、关税变动、海关清关等一系列本土直采的不可未知危险性。

极有或许亦会因为本土自产端的原材料疑问，造变为日用品端彻底停工。

与洪九荞麦不同，百农田赚花钱的是赚花钱马铃薯+改投费的花钱。

百农田总利润，举例：百农田附注

在赚花钱马铃薯的利润通路中亦会，可分作向改投百货商店铺的销售、向商百货商店铺的销售和其他。

2019年-2021年，百农田向改投店铺的销售马铃薯的业绩，占去赚花钱马铃薯总业绩的八变为，以上。

举例： 百农田附注

在改投业务里头，截至2021年12月末31日，百农田已保有5336家改投百货商店铺，而商百货商店铺只能为15家。

百农田的改投店铺，2021年业绩为81.25亿元，占去总利润81.3%。按照5336家改投百货商店铺推算，平仅有每家改投店铺的年度业绩为152.27万元，日利润为达4230元。

百农田的改投百货商店铺，以外“预先行监管”及“聘请监管”的改投百货商店铺。其中亦会，4254家为预先行监管的改投百货商店铺，980家为聘请监管的改投百货商店铺。

百农田百货商店铺分类，举例：百农田附注

“预先行监管”是指百农田总部颁布详细而完整的准许专营操作手册，并监理百货商店铺加以遵守执行，确保百货商店铺严格遵守的公司的日用品政策及试运行Mode。

这极为相似海底捞（ 6862.HK）的Mode——从的公司之外挑选雇主与的公司合伙进百货商店铺，出资比例按照7:3。

并且，只要的公司之外的来由雇主培植出一名板桥长，那么在进的公司总部新百货商店铺的时候，来由雇主就可以享均受到新百货商店铺的利润分红。

而聘请监管店铺，则由区域代理选择和监察监管。2019年-2021年，百农田分别和12家、14家、13家区域代理签订合同，聘请监管的百货商店铺数为602家、856家、980家。

从总体的赢利构件上看，百农田向改投百货商店铺的销售马铃薯属于“跑生产量”，三好率很低，只有9.2%；向商百货商店铺的销售马铃薯虽然三好更高，但百货商店铺生产生产量太少。

所以，11.2%的总体三好，还要靠“纯赚花钱花钱”的改投费和分亦会利润等“税收”。

三好举例，举例：百农田附注

百农田仰赖改投百货商店铺专营去年，只有不断有进拓板桥改投，才有机亦会扩张覆盖面，但百货商店铺的专营者来自来由雇主，以百农田现有监管体系，能够要四面八方输送人才，才能支撑进设预先行监管的改投店铺。

03

相当好好好的马铃薯经商

马铃薯纸钞从业者，均受天气、自然灾害、丰产周期、物流等因素不良影响很大。损耗更高，出产密集、同类型程冷链交通运输尚未完同类型普及，很难实现同类型行业简而言之的标准，致使马铃薯从业者的地藏利润率即便如此偏很低。

比如，只能就马铃薯分级而言，特级很好，一级足见。一级及以下分级，走的是日用品通路；能木箱赚花钱出的，都是特级大果。审核出特级大果便日用品的“精英化”发展趋势，更为更为严重了荞麦淘汰率更高。

生产量大价廉的马铃薯，则有“重就其重为护肤品”的特点。数家之间竞争十分激烈，只能恰好效益定价，所以指望着在这上面提更高三好，不太现实。

百农田附注看出，现在三年，百农田的的销售效益分别占去总业绩的90.2%、90.9%、88.8%，其中亦会马铃薯自产效益占去的销售效益的96.2%、95.2%、95.3%。依然失去平衡了利润的喉咙。

举例：百农田附注

比较而言，洪九荞麦的效益占去比，比百农田很低了近10%。现在三年，洪九荞麦的的销售效益占去总业绩的81.1%、83.4%、84.3%。

总之，不管是一个大C端的马铃薯日用品改投生产量贩店铺店铺，还是一个大B端中亦会游原材料链，都赚花钱的都是马铃薯纸钞每一次中亦会的辛苦花钱。

04

谁的期望空间更为大？

洪九荞麦股票市场递表当年，已累计信贷20.98亿元。阿里头巴巴集团（中亦会国）、天壹外资、CMC外资、阳光保险公司、深大中华区、商办外资、中亦会垦投资者基金、顺丰控股、中亦会信所建投外资等投资者政府机构，仅有为洪九荞麦股东。

其中亦会，阿里头巴巴集团（中亦会国）控股公司8.0%，为洪九荞麦的最大直接股东。

2020年，洪九荞麦完变为C+轮信贷，这也是该的公司当年之后一轮信贷。阿里头巴巴集团（中亦会国）以5.91亿元控股公司的洪九荞麦8%的控股公司，依此推算，投后地藏资产为75.92亿元。

洪九荞麦过去信贷，举例：洪九荞麦附注

按股票市场部分饮品板块动稳态PS（市销率）中亦会位数1.17倍推算，洪九荞麦该的公司后总资产可达120.51亿元。

巧合的是，根据附注，在百农田2021年10月末的股权转让中亦会，才金涛以每股8元的市价向新华股权转让206.25万股控股公司，共1650万元。

按照注册资本15亿推算，百农田的地藏资产为120亿元，近似于PS也为1.17倍。

从目当年两家公布的图表看，洪九荞麦比较百农田的三好率和地藏储蓄都要更高，但考虑到股票市场极限市更为青睐护肤品改投Mode，百农田该的公司后的总资产空间大概率要略更高于洪九荞麦。

05

惨况里头生存环境

中亦会国马铃薯极限市通路构件，近年来发生了一些显著变动。

百农田附注看出，2021年当今日用品、淘宝网、马铃薯专营生产量贩店铺日用品的的出货生产量占去比分别从2016年的29.0%、3.3%、10.8%，增长至37%、12.8%、13.5%，到2026年，预计专营生产量贩店铺日用品自营还亦会进一步蓬勃发展。

农贸极限市、夫妻店铺、当今日用品、淘宝网占去比将在此期间呈现下降发展趋势。

举例：百农田附注

宗教性商极限生产量贩店铺每日的马铃薯的销售很大。其中亦会，同类型方位商极限原材料商对于市价相当敏感性。杭州的公司总部同类型方位商极限1049元/斤的荔枝该的公司，立刻就被抢购一空。这个情景，却很难在生产量贩店铺马铃薯店铺里头显现出。

每日优鲜（ MF.O）、天一农田等线上马铃薯淘宝网平台，纷纷带上巨资税收，哪怕赔个底掉下来，也要抢先行勇夺原材料商和变为交图表，获取更为多信贷机亦会。

还有美团买菜、来日买菜这样的邻里eBay平台抢滩准时，以很低廉市价攻占马铃薯极限市，争夺只能有的原材料商资源。

可以说，马铃薯日用品极限市，虽然总资产极限万亿，但是一片惨况。

附注看出，2019-2021年，百农田的线上通路三好都为91.9万元、-1363.5万元、-105.4万元，三好率2.8%、-4.9%、-0.3%。

而截至2021年12月末31日，百农田保有6700万个注册其他用户，月末引人注目其他用户达700万人。这也就是说，这么多的分亦会，并未给百农田促使极为微薄的获利，面对这群其他用户，想赚花钱更廉价相当容易。

目当年，离百农田始创余惠勇2016年定下的各省市进店铺1万家，还有总共一半的区别性。期望，能否跃进万家，也将变为为衡生产量百农田改投Mode，是不是较强变为长性的严格要求。

不可忽视的是，即便都交由了仍要的来由雇主，还是或许假定监管上的漏洞。截至2022年7月末27日，黑猫违规平台总计1448项关于百农田的违规。

就在百农田刚刚递交附注后的第四天，就有自媒体大V曝出百农田用冰冻马铃薯好好果切、日用品不起眼腐烂的马铃薯的视频，该视频被广泛传播。

5月末7日凌晨，百农田官方发布道歉声明，表示：事后百货商店铺假定将马铃薯违规分级、日用品隔夜马铃薯、不对避难总部定期检查相关疑问。对于事后百货商店铺，百农田表示已按的公司改投监管办法停业整顿。

从直接面对顾客的Mode，饮品安同类型的危险性很更高，而洪九荞麦这种主要一个大中亦会游原材料商的护肤品，避免了正因如此违规的危险性——即使显现出疑问，也是由最近一级的该集先行求偿给顾客，便找到洪九荞麦追偿。

洪九荞麦英哩该的公司越来越近，百农田也有一点希望。等两家的公司同时显现出在股票市场极限市，倒是能对比看得见二级极限市对马铃薯店铺的期望有怎样的实证。