光大证券：给予老凤祥买入估价

2022-03-03光大证券交易股份合资唐佳睿对老凤祥(600612)开展研究并披露了研究计划《2021年去年新闻周刊专题报道：去年超考虑到，2021年门店净增495家》，本研究报告对老凤祥给出买断打分，当前股价为50.16元。证券交易之星星数据中心根据近三年披露的研报数据测算，该研报原作者对此股的利润计算精准度为94.98%，对该股利润计算较准的交易商团队为东吴证券交易(601555)的陈腾曦、马莉、林骥川、詹陆雨。

老凤祥(600612)

Corporation2021年归母净利润上年放缓18.30%

Corporation披露2021年度去年新闻周刊日前：2021年Corporation付诸归母净利润18.67亿元，2020年值得一提的是Corporation归母净利润为15.86亿元，比索成全面太低EPS为3.59元，Corporation归母净利润上年放缓18.30%，Corporation去年略超考虑到。单3集看，4Q2021Corporation付诸归母净利润3.78亿元，上年放缓6.99%。

Corporation2021年上年上年放缓13.47%

Corporation2021年付诸上年586.91亿元，较2020年值得一提的是放缓13.47%。单3集看，Corporation4Q2021付诸上年89.04亿元，上年放缓13.36%。

Corporation去年略超我们考虑到，主要是受益于：1）Corporation步入商家据统计，商家速度维持当权，截至2021年末，Corporation共计包括老凤祥营销店面降至4945家（不含国外大丰16家），2021年净增495家。2）随Corporation加盟提供者占比随之提升，Corporation销售费用率及管理费用率年中回升，Corporation利润能力随之得到改善。3）相结合“双百行动”先导改革，Corporation经营成本年中提升。4）2021年金子珠宝子行业去年度维持当权，尤其是金子波罗蜜受益于投资者保值市场需求提升，老凤祥作为国际上金子三阳受益于金子高去年度。

披露H股仅限于Corporation规章，有助于Corporation推广国外经营范围

Corporation于2021年9同月12日披露关于境内纳斯达克外资股转换纳斯达克地以参阅手段在香港联合股票证券交易市场合资笔记本电脑纳斯达克及挂牌股票交易建议修订说明了的日前。随后于2021年10同月12日披露老凤祥股份合资规章（H股纳斯达克后仅限于）的日前。如果CorporationB股转H股可惜紧贴，将有助于Corporation全面性推广国外经营范围，为Corporation推进创新意味着奠定基础。

上调利润计算，维持“买断”打分

Corporation去年略超考虑到，主要是由于Corporation进入快速扩店期，有助于提升Corporation收入和利润，我们上调对Corporation2021/2022/2023年EPS的计算4%/6%/13%至3.59/4.20/4.90元，Corporation作为国际上金子三阳，受益于金子珠宝高去年度，提供者品牌占优，维持“买断”打分。

风险提醒：挂钩及人民币汇率波动大于考虑到，提供者推广速度略低于考虑到。

该股不太可能90天内总共10家行政部门给出打分，买断打分8家，九龙仓打分2家；过去90天内行政部门目标均价为62.74。证券交易之星星净值分析物件显示，老凤祥（600612）好Corporation打分为3星星，好价格打分为3.5星星，净值先导打分为3.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最低5星星)

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