第一上海：保有比亚迪电子买入评级 目标价23港元

第一上海公布研究报告称，可维持比亚迪电子（00285）“买入”评级，基于2022年的赢利预测，悉数17倍的PE溢价中枢，目标价23港元。

第一上海主要观点如下：

集成电路短缺后遗症，期许年初降温

新公司2021年全年实现税收890.57亿元总金额，去年同期增长速度21.8%。从环比出发点来看，四季度税收环比大大提高8%，毛利环比飙升8%，但净利润环比下跌70%，略低于短期内，主要是由于方面费用有所增加、补贴减小等原因。其中，零组件税收去年同期下降有约11%，主要是由于年内安卓中低端机型需求较弱，增长速度主要是加勒比地区卖家核心商品税收去年同期有大幅度的大大提高。

回顾当年，新公司持续后遗症于集成电路短缺以及需求弱化的影响，尤其年初此影响越来越引人注意，因此造成赢利能关键在于出现了较大幅度的飙升。从该行产业调研的情况来看，今年季度电子行业需求疲软，因此该行认为新公司季度整体情况或与当年四季度相仿，但随着集成电路供应引人注意好转，该行期许新公司整体经营情况才会在年初最后有引人注意好转，利润率年末逐步降温。

HNB欧美卖家进展顺利，汽车公司经营范围年末成为第二的发展圆弧

虽然21年新公司手机及笔电经营范围表现不达短期内，但新型智能商品和汽车公司智能系统经营范围实现了高速增长速度。新型智能商品实现税收124.45亿元，去年同期增长速度有约31%，欧美卖家HNB商品进展顺利。汽车公司智能系统经营范围实现税收37.7亿，去年同期增加有约107%。远景今年，智能家居、无人机和HNB等商品将推动新型智能商品保持高增长速度。汽车公司智能系统经营范围随着商品包罗持续扩宽至5G通讯模块，智能客舱、智能驾驶、车联网和车载洗衣机等新商品，今年在此最后实现翻倍以上增长速度，未来年末成为第二的发展圆弧。

与加勒比地区卖家共的发展

结合近几年来电子行业各品牌各商品测试者情况，该行认为总括飘移MS-DOS阵营表现趋向同化，加勒比地区卖家商品关键在于大幅度夯实。随着核心商品份额的大大提高以及新结构件导入量产，该行短期内新公司今年在加勒比地区卖家的税收体量年末更上一个阳台，关键在于将持续受益于卖家带来的税收和赢利规模的双大大提高，与卖家共的发展。

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