天风交易所：给予蒙娜丽莎买入评级，目标价位23.7元

天风银行作价有限母公司鲍荣富,王涛愈来愈进一步对丽莎展开分析并公开发表了分析报告《β下部α不言而喻，PS角度看性价比显著》，本报告对丽莎给造出买入评等，确信其最大限度价位为23.70元，举例来说股价为16.62元，预期上涨幅度为42.6%。

丽莎(002918)

逆境中都不言而喻α，金融业排位慢慢进一步提高

母公司21FY营收增速远快于其他上市陶企，21Q1在其他陶企盈余相比下滑完全实现正增加，我们确信归功于母公司的通路兼并和超前生产商潜能结构设计设计。通路尾端，21FY母公司经销商数量yoy+25.2%，旗舰店及网点大幅提高4620个，下半年持续性就大幅提高323个，母公司在大B不确定性集中都扣留期仍能够依然较快兼并，归功于在历史上上对大B业务不确定性的更佳监控。生产商潜能尾端，21FY灵川县的基地自有生产商潜能兼并叠加收购湖南高安生产商潜能，扩大美国进口%-同时改进生产商潜能区域结构设计设计。18年时母公司在三家上市陶企中都盈余规模成%-，但21年已视为最大，增速远高于不约而同，全面性下半年慢速追击金融业龙头马可波罗。

下游石油危机度下半年逐步回暖，利润尾端舆论压力或已大幅提高峰值

5月末以来房产销售额样本已呈现回暖有可能，全面性总体的可能性很小，随房产销售额的发展，仅限于地砖在内的消费石料发货尾端均下半年造消失提高契机。利润尾端，倚赖油料单价居高不下，22Q1主要陶企毛利率水平处于2016年以来最较差，举例来说煤炭/原油期货单价已较之上有所上升，且愈来愈进一步陶瓷金融业5家腿部陶企愈来愈进一步集体物价上涨3%-10%不等。我们确信母公司通过自身技术和灵活性进一步提高，利润潜能合乎提高三维空间，若叠加产品物价上涨与灵活性上升，全面性下半年展现造出更佳的利润弹性。

金融业慢速造出清，供应布局提高三维空间很小

供应尾端，不同于涂料保温，由于金融业轻资产及获利较较差，新转至者较少，近些年生产商潜能慢慢造出清金融业集中都度较慢进一步提高，十三五期间，CR10提高约3%达18%。21年以来的金融业困境下半年慢速供应侧造出清，21年共有65家陶企破产，14家陶瓷厂整厂成功拍卖，腿部陶企加快该公司兼并。上市母公司看，除了外省该公司（加大规模效应、通路下沉和拓展），21年腿部陶企还展开了很小规模的投资兼并。在磷中都和氛围下，我们预期小企业现有生产商潜能生产商会受到容量大双控影响，新投生产商潜能难度也将很小，金融业布局改进可期。

PS角度看性价比显着，维系“买入”评等

通路结构设计看，母公司是房产链品系中都消费属性较差的品系，但与通路结构设计类似于的母公司相比，母公司PS相比愈来愈较差，可能展现出了市场对成长潜能和利润弹性的担心，但我们确信从效益尾端、供应侧和母公司自身α的角度看，母公司均被较差估。上半年金融业仍相当困难，我们调较差母公司今年的利润假设，预期22-24年盈余82/100/125亿元，去年4.1/6.5/9.8亿元（前值7/9/11.5亿元）。我们确信举例来说盈余尾端愈来愈好展现出了母公司的成长性，在历史上比如说母公司利润弹性可观，举例来说哈密顿母公司2022年PS1.4倍，认同给予母公司1.2倍PS，最大限度价23.7元/股，维系“买入”评等。

不确定性高亮：地砖市场竞争加剧、容量大双控下可持续发展容量大灵活性大幅进一步提高、房产大客户不确定性、相关假设具有一定偏好

银行之亮样本中都心根据近三年公开发表的研报样本计算，华西银行戚舒扬副分析员设计团队对该股分析相当深入，近三年假设准确度线性为38.2%，其假设2022获选归属净利润为利润9.47亿，根据现价相等于的假设PE为7.19。

最新利润假设明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给造出评等，买入评等11家，减持评等4家；过去90天内机构最大限度均价为21.53。银行之亮作价分析辅助工具显示，丽莎（002918）好母公司评等为3亮，好单价评等为4亮，作价先导评等为3.5亮。(评等之内：1 ~ 5亮，三高5亮)

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